Analýza · metodika
Prečo „minulá výkonnosť“ klame dvakrát: survivorship bias v rebríčkoch traderov
Rebríček ti ukáže tých, čo prežili. Tí, ktorí zmizli, do priemeru nevstupujú — a to je len prvá z dvoch chýb, ktoré v tom čísle sú.
Primárny zdroj Barber, Lee, Liu, Odean — Do Day Traders Rationally Learn About Their Ability? (PDF)
Wireframe. Ilustračné čísla v texte sú ukážkové — stránka slúži na kontrolu typografie a rozloženia dlhého textu. Odkazy na zdroje sú však reálne a vedú na primárne dokumenty vrátane akademickej štúdie.
Keď si otvoríš rebríček najúspešnejších traderov, pozeráš sa na výber, ktorý si nerobil ty. Robila ho platforma a robila ho tak, že z neho vypadli všetci, ktorým to nevyšlo.
Toto nie je obvinenie z manipulácie. Je to popis toho, ako rebríček nutne funguje — a dôvod, prečo priemer v ňom nezodpovedá tomu, čo môžeš čakať.
1. Čo je survivorship bias
Skreslenie prežitia je jednoduchá vec: hodnotíš len tých, ktorí zostali v hre. Účty, ktoré skončili so stratou a boli zrušené, v rebríčku nie sú — a nie sú ani v priemere, ktorý z rebríčka vypočítaš.
V praxi to znamená, že „priemerný trader v rebríčku má +12 %“ nie je tvrdenie o traderoch. Je to tvrdenie o traderoch, ktorí neskončili.
Čím dlhšie obdobie si vyberieš, tým je skreslenie väčšie. Za desať rokov zmizne podstatne viac účtov než za rok, takže desaťročný rebríček vyzerá presvedčivejšie práve preto, že je horšie vybraný.
2. Druhá chyba: obdobie si vybralo samo
Prvé skreslenie je vo výbere ľudí. Druhé je vo výbere času a to je menej známe.
Trader sa do rebríčka dostane vtedy, keď jeho stratégia práve funguje. Stratégia postavená na volatilite vystúpi nahor po turbulentnom roku, trendová stratégia po roku s výrazným trendom. Rebríček ti teda ukazuje ľudí v momente, keď im prostredie vyhovovalo — a to je presne moment, po ktorom sa prostredie zvykne zmeniť.
Preto sa tak často stáva, že trader po zaradení do rebríčka podá slabší rok. Nie preto, že by sa zhoršil, ale preto, že do rebríčka sa dostal na vrchole svojho cyklu.
Rebríček nie je vzorka traderov. Je to vzorka tých, ktorým to zatiaľ vyšlo.
3. Ako veľký je ten rozdiel
Presné číslo závisí od platformy a obdobia, ale smer je vždy rovnaký: skutočný priemer je nižší než ten z rebríčka, a rozdiel rastie s dĺžkou obdobia.
Akademický výskum na dátach drobných obchodníkov ukazuje aj druhú vec — väčšina z tých, čo obchodujú aktívne, dlhodobo zaostáva za pasívnym držaním indexu, a tí, ktorí to zistia, prestanú. Ich odchod z databázy je presne to, čo zvyšné čísla vylepšuje.
4. Čo s tým vieš spraviť pri výbere
Úplne to obísť sa nedá — dáta o zrušených účtoch nemáš. Dá sa však znížiť dopad, a to štyrmi vecami:
- Vyžaduj minimálne dva roky histórie. Kratšie obdobie neobsahuje zlú fázu cyklu, takže z neho nevyčítaš nič o odolnosti.
- Pozri sa na najhorší mesiac, nie na priemer. Priemer je to, čo skreslenie deformuje. Max drawdown je to, čo prežiješ alebo nie.
- Ignoruj poradie v rebríčku. Je to výsledok tých istých dvoch skreslení. Používaj filtre podľa rizika, nie zoradenie podľa výnosu.
- Zapíš si, prečo si koho vybral. O rok si to nebudeš pamätať a bez toho nemáš čo vyhodnotiť — vrátane toho, či si sa nechal viesť rebríčkom.
Moje výsledky vrátane zlých mesiacov
Publikujeme celý priebeh, nie výber najlepších období. Vrátane obdobia, keď portfólio stratilo 9 %.
Provízne odkazy na eToro sú označené — ak si cezeň otvoríš účet, dostaneme províziu. Na obsah tohto textu to nemá vplyv a straty zverejňujeme rovnako ako zisky.Zdroje a dáta
Bez AI. Magazínové analýzy píše človek. AI používame len pri krátkych správach a vždy to označujeme — metodika.
Podľa čoho teda vyberať, keď nie podľa rebríčka? Drawdown, dĺžka histórie a rizikové skóre — čo znamenajú a kde ich nájsť, je v návode Som nováčik na eToro.
■